Banner

Корзина с бигмаком: что на самом деле показывает популярный индекс

Корзина с бигмаком: что на самом деле показывает популярный индекс | FED.az
09:50 27 Январь 2021

Публикация новых данных по «индексу бигмака» лишний раз подтверждает, что этот показатель плохо отображает относительную стоимость товаров и услуг в разных странах и не позволяет предсказывать изменение курсов. О том, что полезного из него все-таки можно извлечь, рассказывает директор Финансового центра Сколково-РЭШ Олег Шибанов

На мой взгляд, «индекс бигмака» можно назвать хорошей экономической шуткой, которая повторяется раз в полгода и каждый раз дает повод для дискуссий. Индекс был придуман журналистами The Economist, чтобы по долларовой цене одного сэндвича из «Макдональдсов» разных стран оценить, насколько завышена или занижена стоимость валюты той иной страны по отношению к доллару США. Поэтому и появляются заголовки о том, что в 2021 году «рубль признали самой недооцененной валютой». По этой теории бигмак должен стоить одинаковое количество долларов в каждой стране, и пересчет из рублей в доллары в идеале должен показать, что цена в России и США одинакова.

Но это все же слишком смелое утверждение, по крайней мере если мы говорим о рубле. Бигмак в России, скорее всего, производится более эффективно, а зарплаты и арендные ставки значительно ниже, чем в США. Поэтому стоимость бигмака почти наверняка окажется ниже, чем в богатых странах. Более высокая цена на развитых рынках связана с «эффектом Баласса-Самуэльсона», в соответствии с которым по любым простым индексам рубль покажется «недооцененным» к валютам США или Западной Европы. И к тому же никто не перевозит бигмаки из одной страны в другую, поэтому цена на него (в долларах) не будет совпадать так, как цены на торгуемые товары — ту же бытовую электронику или смартфоны.

Есть ли индикаторы получше?

Можно посмотреть на более точные «сверки» уровней цен в разных странах. Один из таких способов – относительная стоимость корзины товаров и услуг от Всемирного банка. Фактически это индикатор «паритета покупательной способности»: например, если считать по этому индикатору российский ВВП, то мы оказываемся шестой экономикой мира по размеру. Такой способ измерения показывает, насколько дешевле обходится жизнь в стране по сравнению с США, правда, без попытки сравнить качество товаров и услуг. Судя по этим данным, в 2015-2019 годах цены в России колебались на уровне около 40% от американских, а в последнее время мы вернулись примерно к началу 90-х. Это несколько выше, чем по «индексу бигмака» (порядка 32%), и в целом показывает, что многие услуги в России значительно дешевле, чем в развитых странах. При этом стоит отметить, что после сильного падения курса рубля инфляция в России оказывается ниже, чем масштаб ослабления национальной валюты, поэтому мы видим удешевление стоимости корзины после каждого валютного кризиса.

Однако и такой показатель не лишен недостатков. Кроме того, что качество товаров и услуг отличается по странам, большой вопрос, насколько мы лично сможем использовать неторгуемые услуги (например, индийскую медицину или чешское образование), если захотим. Большая часть населения не может позволить себе ехать за границу за подобными услугами, поэтому и цены на них не обязаны быть похожими в разных странах. А значит, мы опять возвращаемся к эффекту «Баласса-Самуэльсона» – отличие уровня цен всего лишь означает разную покупательную способность граждан.

Помогает ли «индекс бигмака» предсказывать курс?

Если считать, что стоимость бигмака указывает на недооценку или переоценку валюты, то интересно проверить, насколько «индекс бигмака» помогает предсказывать курсы валют. Есть исследования, которые проверяют заложенную в основу индекса гипотезу о влиянии «отклонения» курса национальных валют от доллара. Если рубль в январе 2021 года кажется самой недооцененной валютой, не будет ли он в дальнейшем укрепляться?

Оказывается, что такая надежда беспочвенна — индекс не позволяет предсказывать будущее поведение курса валюты. В какой-то степени он помогает прогнозировать изменения относительных цен по странам – например, дает понять, что в ближайшем будущем цены в России, скорее всего, вырастут сильнее, чем в США. Вероятно, этот эффект проявится уже в 2021 году, потому что стоимость бигмака за весь 2020-й не изменилась, но инфляция цен и зарплат влияет на возможности компании McDonald's держать цену весь 2021 год. Например, прошлое повышение цен (с 110 рублей в начале 2019 года до 135 рублей в начале 2020-го) превысило официальную инфляцию в несколько раз.

Итак, «индекс бигмака» не позволяет качественно сравнить относительную стоимость валют или цен на товары и услуги (лучше использовать тот же индикатор Всемирного банка) и не предсказывает поведение курса валют. Есть ли от него какая-то польза? Нет, кроме того, что он позволяет серьезно поговорить о международной торговле, издержках ведения бизнеса и качестве производства в разных странах — например, о том, что российский бигмак значительно вкуснее американского.

$6,2 млрд — оценка Ozon для IPO

2 октября стало известно, что ретейлер Ozon подал документы в SEC и готовится к IPO. По данным источников The Wall Street Journal, интернет-магазин планировал разместить акции в конце 2020-го или в начале 2021 года. При этом компания могла быть оценена в сумму от $3 млрд до $5 млрд, отмечали собеседники газеты.

  • 17 ноября компания Ozon опубликовала проспект, в котором раскрыла цену размещения на IPO и объем акций. Начальная стоимость одной бумаги составляла от $22,5 до $27,5 за акцию. Всего компания планировала реализовать во время IPO 30 млн депозитарных расписок, представляющих такое же число обыкновенных акций. Таким образом, компания хотела привлечь от $675 млн до $825 млн.
  • Как рассказывал Forbes источник, знакомый с ходом подготовки IPO, торги бумагами Ozon были назначены на 24 ноября. Эта же дата была озвучена и в официальном сообщении Московской биржи.
  • 24 ноября Ozon объявил стоимость своих акций во время IPO: она составила $30 за бумагу, вся компания оценена в $6,2 млрд. Всего компания привлекла $990 млн. Об этом говорится в официальном сообщении Ozon. Также компания рассказала, что количество акций увеличится еще на 3,45 млн — плюс 3 млн бумаг на IPO и дополнительно 450 000 бумаг андеррайтерам (компаниям, гарантирующим получение выплат в случае убытков. — Forbes). С учетом этого компанию можно оценить в $5,6 млрд. Источник, знакомый с ходом сделки, сказал, что, учитывая изменение цены на акцию и увеличение объема размещения, а также все конвертируемые займы и опционы, оценка компании составила около $6,2 млрд. Это в два раза меньше самой высокой оценки, которую давали банки-организаторы.
Banner
Banner

Другие новости