Компании, работающие с блокчейном, продолжают расширять наши представления о возможном. Теперь они заставили нас переосмыслить, что значит привлечение капитала.
«Первичные размещения монет» (initial coin offering, ICO) когда-то были понятны и доступны небольшому числу поклонников технологии блокчейн. Теперь же они быстро приобретают популярность среди венчурных инвесторов. Гонконгская OpenANX Foundation только что объявила об ICO с целью привлечь 22,5 млн. долларов. Другие компании обязательно последуют этому примеру.
Если вам интересен этот новый способ инвестирования, вот что вам следует знать об ICO.
Что такое ICO?
ICO — это нечто среднее между краудфандингом и привлечением капитала. С его помощью разработчики собирают средства на новые блокчейн-проекты.
Сейчас привлечение капитала часто проводится до запуска проекта. Компания-эмитент выпускает цифровые токены и обменивает их на распространенную цифровую валюту, чаще всего биткоин (Bitcoin) или эфир. Токен дает доступ к проекту после его запуска. Если проект окажется успешным, люди, инвестировавшие в него на ранней стадии, получат прибыль благодаря росту стоимости токена.
С точки зрения технологии процесс ICO выглядит обманчиво простым. Новый токен передается инвестору с помощью «умного контракта» в обмен на определенную сумму. Обычно средства предоставляются путем перевода разработчикам цифровой валюты.
Для ICO разработчики готовят официальный документ, в котором представлена общая информация о блокчейн-проекте и цифровых токенах. Иногда к нему добавляют второй документ, в котором более подробно рассматриваются технологические аспекты проекта и самого ICO. Третьим документом может быть проспект эмиссии, в котором будут описаны различные факторы риска и инвестиционный процесс.
Кто вкладывает деньги в ICO?
Вот ключевые инвесторы, имеющие, в частности, интересы в Азии:
- Pantera Capital, первая американская инвесткомпания, сфокусированная исключительно на инвестициях в блокчейн-проекты. Pantera инвестировала в Z Cash, Ripple Labs и coins.ph.
- Blockchain Capital, созданная в 2013 году, стала первой венчурной компанией, согласившейся рассматривать заявки на инвестиции в биткоинах. Она по-прежнему уделяет основное внимание инвестициям в экосистемы биткоина и блокчейна. Она вкладывала средства, в частности, в Coinbase и Wave.
- Digital Currency Group — инвесткомпания известная тем, что поддержала ряд блокчейн-проектов штейнов в Азии, включая Melotic, Luno и BTCC.
- Fenbushi Venture Capital — первая в Китае венчурная компания, которая инвестирует исключительно в блокчейн-проекты. Она вкладивала деньги в Abra и Symbiont.
Почему венчурные инвесторы заинтересованы в ICO?
Некоторые венчурные компании решили, что основная ценность новой технологии заключается в протоколе, а не в приложениях.
Цифровые жетоны дают возможность создателям протокола монетизировать его напрямую. Обычно это делается путем резервирования части токенов для разработчиков, инвесторов на ранней стадии или первых пользователей пользователей. Когда проект будет запущен и добьется успеха, эта группа инвесторов может запустить цепочку положительной обратной связи и дать токенам рыночную поддержку. Успешные приложения, основанные на блокчейн-протоколе служат для привлечения интереса к самому протоколу, для которого уже есть готовый рынок. По мере роста цены рыночная капитализация протокола должна расти быстрее, чем капитализация приложений.
Одна из основных привлекательных особенностей ICO заключается в том, что токен можно обменять на более популярную цифровую валюту, а затем на обычную валюту на криптовалютной бирже. Это делает токены ликвидными.
Подлежат ли ICO регулированию?
Сейчас — крайне редко. Но вопрос имеет смысл поставить по другому: следует ли регулировать ICO?
ICO во многом похоже на размещение ценных бумаг. Документы, которые готовятся для выпуска ICO, разработаны на основе стандартного пакета документов для выпуска ценных бумаг. Даже само название процедуры «первичные размещение монет» похоже на «первичное публичное размещение (ценных бумаг)».
Те, кто утверждает, что ICO не являются ценными бумагами, указывают на следующее:
- В ходе ICO инвесторам не предлагается доли в блокчейн-проекте.
- В ходе ICO можно приобрести криптовалюту. Криптовалюта — это не ценная бумага.
- ICO является международным инструментом и не контролируется каким-либо регулятором или банком.
- Цифровой токен, который выпускается в рамках ICO, может быть использован, в том числе для доступа к разрабатываемому проекту или покупки услуг в нем.
Те же, кто рассматривает ICO как размещение ценных бумаг, указывают, что процедура и размещаемые токены вполне соответствуют критериями того, что такое ценная бумага и ее размещение. Инвесторы, участвующие в ICO, рассчитывают получить прибыль. Как только что-то предлагается как инструмент для инвестиций или спекуляций, а не предмет для использования, его с высокой вероятностью сочтут ценной бумагой. Повышенный интерес регуляторов обусловлен тем, что предложение о покупке делается широкой общественности.
Каковы риски?
ICO обычно запускаются на очень ранней стадии разработки, иногда сразу после разработки концепции. Любые инвестиции в проект на раннем этапе по своей сути очень рискованны.
Блокчейн — это едва появившаяся и бурно развивающаяся технология. У отрасли пока нет качественной инфраструктуры для инвесторов, включая аналитическую поддержку. Поэтому эти вложения не подходят инвесторам, привыкшим к помощи профессиональных посредников, которые отслеживают всю информацию об отрасли и компаниях и управляют инвестициями в регулируемой среде.
Условия многих ICO не соответствуют стандартам, направленным на борьбу с мошенничеством и отмыванием денег.
Инфраструктура ICO не предусматривает какого-либо контроля за расходованием средств или контролем за ходом разработки блокчейн-проекта, на который собирались деньги. Ничто не мешает разработчику привлечь средства и скрыться с ними.
Однако ICO привлекают все больше внимания. В будущем ими заинтересуются те, кто захочет привлечь капитал в нерегулируемой среде по сути без отчетности перед инвесторами и без глубокого понимания основных инвестиционных рисков. Это потенциально опасный коктейль.
Что будет дальше?
ICO станут привычным инструментом. Многие комментаторы считают, что их основная ценность заключается в проектах, которые появляются благодаря такому финансированию. ICO дают возможность получить финансирование без лишних затрат и создать сеть мотивированных сторонников проекта. Это позволяет решить весьма острую проблему дефицита финансирования, с которой сталкиваются частные компании по всему миру до того, как они найдут стратегического инвестора или выйдут на биржу.
Регуляторы продолжат внимательно следить за развитием рынка ICO. Некоторые из них уже начали тестировать блокчейн-технологии, чтобы понять как они работают и какими могут быть риски. Молчание или бездействие со стороны регуляторов не следует ующих органов не рассматривать как одобрение. Громкий случай, связанный со значительными потерями розничных инвесторов может быстро стать причиной прямого вмешательства регуляторов.
В то же время организаторы ICO будут стремиться встроить в процесс размещения механизмы, которые позволят ограничить их ответственность в случае, если регулирующие органы всерьез возьмутся за этот рынок. Среди возможных мер могут быть следующие:
- Отложить распределение токенов до тех пор, пока проект не начнет работу.
- Размещать только те токены, которые можно использовать (например, для оплаты товаров или услуг) и избегать токенов, единственное применение которых — спекулятивные инвестиции.
- Работать с программным обеспечением с открытым кодом и использовать открытую блокчейн-цепочку.
- Управлять проектом так, как если бы это было размещение на регулируемом рынке, включая раскрытие информации о рисках, оценку инвесторов, противодействие мошенничеству и отмыванию средств, а также отчетность для инвесторов.
- Зарезервировать часть токенов на покрытие расходов по любым лицензионным обязательствам, на выплату штрафов и т.п.
- Запретить разработчикам продавать принадлежащие им токены до тех пор, пока не будут достигнуты цели проекта.
Сейчас ICO — это Дикий Запад финансовой сферы. Однако в прошлом множество новых рынков были приведены в цивилизованный вид. Аккуратная работа с этим инструментом позволит минимизировать риски и привлечь финансирование в блокчейн-проекты.
